证券投资学

第 15 次开课的开场白

散户亏钱的重要原因，不愿意慢慢变富。

散户要有自己的交易系统，交易系统最重要的是管住情绪。

理念与框架

财商思维之前已经看过了：https://blog.yuhan.tech/memo/2025-05-21/

牛市熊市多与空：牛市是连续上涨的市场大趋势，熊市是连续下跌；多就是看涨，空就是看跌。

牛市盛宴熊买单：牛市吃席不用买单，当越来越多人涌入时，整个市场的股价高于其内在价值，银行的存款大部分去股市了，没钱了没人买了，老股民就撤退了。接下来就是熊市了，谁还拿着股票谁就是买单的人。此时不跑更待何时，已经开始下跌了，你还不服还要撒泼打滚，股市专治各种不服，暴跌再暴跌。熊市非常的长，因为大家都不想买单，此时人们慢慢服气了，服气的结果就是买单，要么割肉要么装死，这个时候市场心态平和了，接下来牛市就要来了，可此时散户已经死去活来再也不想进股市了。

牛市熊市操作策略：牛市满仓睡大觉，熊市空仓买基金。牛市时大部分股票价值都是低于其内在价值，买哪一支都挣钱，买了就拿着，不用动来动去，早晚要涨。牛市挣钱道理：没时间看！换来换去牛市一场空！但这种策略，在当前环境下可能需要调整。

交易系统：投资的操作手册，决定了“买什么”、“什么时候买”、“买了之后怎么办”。建立自己的交易系统的原因是市场难以预测、人是有性格缺陷的、个人还有各种特殊情况比如要上班，要有自己的一套应对复杂外部环境的操作流。

插曲：大周期低估股票，是大概率上涨的，可以做长线。

巴菲特三大投资原则：第一保住本金，第二保住本金，第三牢记第一和第二。

止损：投资最好的后悔药，这是为了防止更大损失。

• 舍不得止损，一进就亏，还不止损，结果是损失全部，又或者是温水煮青蛙。如果亏 50%(100w -> 50w) ，那么现在需要涨 100% 才能回本(50w -> 100w)。
• 怕后悔止损，卖了就涨怎么办，看淡就好，怎么选择都会后悔的，人生就是后悔，生活就是选择，选择哪一个都可能后悔，选了就选了。

止损技术：比例止损（短线5%，长线20%）、技术止损（成交密集区、顶部、缺口）、防止频繁止损会很快丢失本金。

证券家族四兄弟

债券：证券家族老大哥，小额借债结硕果，巨资托起工业化，百姓理财开先河。 债券的发明让人类社会筹集资金办大事成为现实而不是靠横征暴敛。 债券按期限可分为短期（1年以内）、中期、长期（10年以上）。按发行主体可分为政府债券（中央、地方，风险最低）、金融债券（商业银行、保险公司、证券公司）和企业债券（央企、上市公司）。 熊市不买股票，可选择债券，债券基金的流动性更好。

挣多少钱才是多？社保基金掌门人楼继伟说，“保证 6% 以上回报率的就别买，那是骗子”。 上市公司会把一部份利润分给股民，比如工商银行净收益 14%，分红是 6%，不可能全给你。 巴菲特五十年年化收益里是 20%。追求暴利，可能会爆亏，亏 50% 要挣回来得涨一倍，如果本金亏光了就很难东山再起了。

如何管住情绪？把感性比作大象，理性比作骑象人，骑象人只有不和大象冲突时，才能轻松指挥大象，如果大象真要干啥还真拉不住它。 骑象人要对大象说不，就像巴菲特远离人群不看电脑，这就是惹不起还躲不起吗？ 躲不了就转移大象的注意力，比如说财不入急门。 训练大象，就是在创造自己的交易系统，而教育是不人道反人性的，但要成功就得反人性。 投资也是，需要去刻意练习。

股票：企业发给投资人的共担风险、共享收益的所有权凭证。 债券忠厚仁义、还本付息。 股票不能退股，只能买卖，买了股票之后资金就留在企业了，确保风险共担。 吸引股东的三大设计：有限责任（最多亏了买股票的钱，不放心就少买啊）、分红权（按股分红）、投票权（按股投票）。特殊股：优先股（比普通股优先分红，利息固定，没有投票权）和决策权股（普通股1股1票，投票权股1股10票，让企业高管获得更大决策权）。 股票收益来自红利和资本所得。红利是企业挣钱给股东分的钱，而资本所得就是低买高卖炒股票。 要根据企业的未来状况确定其内在价值，在市场价低于内在价值的时候买入，在高于市场价的时候卖出。因此，投资股票挣钱必须真正了解企业的现在和未来。

避砖家黑嘴，找有用信息：专家说的跟我们的视角可能不同，大师都不是神，但错了能马上改过来，而有些专家确实只是一个网红，他总有一天能蒙对，也确实有骗人的黑嘴，比方说5000人分两波告诉涨与跌，不断地进行提纯。 总之，投资是自己的事，你挣钱了又不给人家，别人凭什么要一定对？ 所以自己要分析有用信息，分清上市公司领导是在表决心还是告诉你真实情况，要去巨潮网、证券交易所这种比较正规的网站去看企业信息。

基金：代人投资理财的机构。 大哥忠厚老实，二哥愿意同甘共苦，三哥助人为乐。 主要特征是风险共担利益共享（投资者把钱给机构，挣了钱一起分，赔了钱自己担，不满意按净值赎回）、专家理财（动辄几个亿，要请专家调研操盘，投资者缴纳少量手续费不超过 1.5%）、分散风险（老百姓钱少买不了太多股票，但基金规模大完全可以买各行各业的股票）。 按投资对象可分为货币基金（投资货币性金融资产，一年期以内，流动性堪比货币）、债券基金、股票基金和混合基金（既买股票也买债券）。

按投资风格可分为主动型（也称主题基金，选股跑赢市场平均收益，但手续费高，一般 1.5%）和被动型（也称指数基金，一大篮子股票，证券交易所选好了比如沪深300，手续费低，一般 0.5%，只有少数主动基金能跑赢指数）。封闭式基金在证券交易所买卖，开放式基金在基金管理公司、商业银行申购和赎回。ETF（Exchange Traded Funds）既可以在基金管理公司、商业银行买卖，也可以在证券交易所买卖。

公募基金（美称共同基金，面向社会公开发行，投资门槛低，监管多比如一只股票不能超过基金仓位的 10%，靠管理费运作）和私募基金（美称对冲基金，想少数投资者募集，投资门槛高，监管少几乎不受限制，靠业绩提成赚钱），私募基金骗钱跑路的很多，容易铤而走险，毕竟挣钱提 20%，赔钱算客户的。

如何选择公募基金呢？货基债基风险低，行业指基要买低，宽基指基长持有，主题基金防电梯。 窄基指数基金针对某行业，行业股票如果高估则不能买，低估才能买。 宽基指数基金覆盖全行业，以市值为选股标准，如沪深300（沪深市值前300只）、中证500（沪深市值第301-800），某企业表现不好是会被踢出指数的，因此只要一个国家经济好，长期持有肯定没有问题。 主题基金是针对某个主题，精挑细选10只左右股票，不断换股，力图跑赢大盘，主题基金各领风骚两三年，站在风口就是神，风不在就说不好了，因此请睁大眼睛，毕竟人家亏钱照拿管理费，排名越靠前管理费越多。

衍生工具：带你冒险求富贵，迅速实现财务自由，衍生工具四兄弟：远期合约、期货、期权和互换。 对冲风险衍生品，避险保值争利润，以一当十加杠杆，草根博命大翻身。 远期合约老资格，小额标准变期货，期货避险能套利，期权互换结新果。 远期合约：买卖双方签订在未来以某价格购买一定数量商品的合同，签的原因是避免在未来不能按满意的价格买卖。 期货：将远期合约进行小额标准化分割从而分散风险，改名叫期货，由期货交易所来完成分割，收手续费。期货交易产生之后，出现了通过期货套利的阶层。期货有两次交易，一次是交保证金（开仓），一次是全额结算（平仓），并且是以小博大，用小钱挣大钱，保证金一般是合约的 2% - 12%，结算的时候才掏全额，猜对了涨跌才挣钱。 期权：按某价格买入权利的合同，买权利需要掏定金，称权利金。比如5个月后去美国，你买一个按一定汇率换汇的期权，如果汇率涨了则可以按约定的低汇率买美元，如果汇率跌了则可以在市场上换美元同时放弃期权，期权可以放弃但权利金收不回来。 互换：财产互换合同，比如卖出人民币合约，买美元合约。

期货的玩法与战略意义。期货是跨期交易，有开仓和平仓两个时间点，也是用小钱挣大钱，开仓只需交一定保证金就能撬动大额资产。比如 100w 买入铁矿石，开仓交 5% 的保证金即 5w，如果铁矿石涨到 110w，平仓卖出你就挣了 10w，用 5w 挣了 10w。普通买卖必须全额付款，期货却只需一定比例，这收益放大的太快了，如果运气好，把把挣钱，很快就能滚雪球。 但如果赌错了呢？铁矿石跌倒 90w，正常生意是亏 10%，而期货则是亏 200%，亏损也放大了。借钱投资，以小博大，在经济术语中称为加杠杆。 这是看涨时的操作，是做多（多头），先买后卖，低价买入，等涨价后高价卖出获利。 如果看跌呢？是做空（空头），先卖后买，开仓卖出（做空），叫空单，先高价卖出（借来卖），等跌价后再低价买回来归还以获利，这个逻辑是期货市场特有的。一个形象的比喻是，你找你同学借了一本当前很热门的书但你看跌，以 100 元卖给另一位同学，一周后这本书跌到 70 元，你只用 70 元就买了这本书还给你同学，从中你赚了 30 元。 一句话，无论看涨看跌，猜对了就挣钱，而且，由于加了杠杆，收益亏损大幅度放大。看起来像赌博，但期货是规避风险的赌，让买卖双方锁住风险安心生产经营，也反映了商品供需晴雨表，对关系国计民生的大宗商品如石油建立期货有战略意义。

欧洲的巴菲特，科斯托拉尼，最著名的建议是让投资者买上各种绩优股然后去药店买安眠药，睡上几年，再从梦中醒来必会惊喜连连。他说根据他的经验，有三种迅速致富的方法分别是：①带来财富的婚姻 ②幸运的商业点子 ③投机。他说的投机应该是看股市大趋势然后顺势而为。他有一个经典名言：有钱的人可以投机，钱少的人不可以投机，根本没钱的人必须投机。根本没钱是你私人住宅都负担不起或者无法养老，钱少是你基本只购买私人住宅和负担子女教育，有钱是已经替自己和家人做好一切准备。他认为成为投机者必须具备：金钱、想法、耐心和运气。 证券玩家：追涨杀跌、频繁交易、对任何消息都做反应的人。长期看永远是输家，这就是大部分散户，能增加人家的手续费收入。 投资者：买股票能保留几十年，当成养老金或给儿女的遗产，不看指数只押宝绩优股，涵盖各行业。真正的投资者，只有股神巴菲特。 投机者：有远见的战略家，介于投资者和证券玩家之间，只对大趋势大消息敏感，如金融政策、利率、经济扩充、国际局势、贸易收支、经营报告等，不受次要消息影响，有思考有计划有策略，根据形势进行调整。靠胜多负少生存，投机者不需要经济学，除了经验还是经验，比如索罗斯、科斯托拉尼。

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